tôitất cả mọi người là một bi quan những ngày này. Vào ngày 14 tháng 7, Steven Blitz của bạn Lombard, một công ty nghiên cứu đầu tư, cho biết họ dự đoán nền kinh tế lớn nhất thế giới sẽ có một cuộc suy thoái trong năm nay, một ngày sau khi Bank of America đưa ra nhận định tương tự. Goldman Sachs, một ngân hàng khác, đợi đã GDP trong khu vực đồng euro, nó rơi vào cả quý thứ ba và thứ tư của năm. Tìm kiếm trên Google về “suy thoái kinh tế” của người Mỹ chưa bao giờ cao hơn thế. Các thương nhân đang bán đồng (một chỉ báo về sức khỏe công nghiệp), mua đô la (một dấu hiệu cho thấy họ đang lo lắng) và định giá cắt giảm lãi suất vào năm 2023.
Tiết kiệm thời gian nghe các bài viết âm thanh của chúng tôi trong khi đa nhiệm
Một số yếu tố đã kết hợp để tạo ra một hỗn hợp độc hại. Để đối phó với đại dịch Covid-19, Hoa Kỳ đã kích thích quá mức nền kinh tế của mình, gây ra lạm phát không chỉ trong nước mà còn ở bên ngoài, do nhu cầu tiêu dùng quá mức đối với hàng hóa đã làm tắc nghẽn chuỗi cung ứng của thế giới. Những nỗ lực của Trung Quốc để loại bỏ covid đã làm phức tạp thêm những vấn đề này. Sau đó, cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine khiến giá cả hàng hóa tăng chóng mặt. Để đối phó với hậu quả lạm phát, khoảng 4/5 ngân hàng trung ương trên thế giới đã tăng lãi suất trung bình 1,5 điểm phần trăm. Sau cuộc họp kết thúc vào ngày 27 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất lần thứ tư trong chu kỳ này, lên 3/4 điểm.
Nguồn gốc của những lo ngại về suy thoái kinh tế là nỗi sợ hãi về hậu quả của việc thắt chặt tiền tệ. Rõ ràng là các ngân hàng trung ương phải từ bỏ bữa tiệc. Tăng trưởng tiền lương ở các nước giàu quá mạnh do tăng trưởng năng suất yếu. Lạm phát quá cao. Nhưng rủi ro là tỷ lệ cao hơn sẽ giết chết đảng hoàn toàn, thay vì làm cho nó ít tai tiếng hơn. Lịch sử không khuyến khích về vấn đề này. Kể từ năm 1955, đã có ba giai đoạn lãi suất của Hoa Kỳ tăng nhiều như dự kiến trong năm nay: năm 1973, 1979 và 1981. Trong mỗi trường hợp, một cuộc suy thoái diễn ra sau đó trong vòng sáu tháng.
Có suy thoái kinh tế tấn công một lần nữa? Các nền kinh tế của thế giới giàu có, chiếm 60% GDP, chúng chắc chắn đã chậm lại kể từ những ngày đầu giữa năm 2021, khi các hạn chế về covid được dỡ bỏ. Goldman Sachs tạo ra một “chỉ báo hoạt động hiện tại”, một thước đo thường xuyên về sức khỏe nền kinh tế dựa trên nhiều chỉ số khác nhau. Chỉ báo đã chậm lại trong những tuần gần đây (xem biểu đồ 1). Khảo sát các nhà quản lý nhà máy ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro của Vâng&P Global, một nhà cung cấp dữ liệu, gợi ý rằng các nhà sản xuất đang giảm giá hơn bao giờ hết kể từ những ngày đầu của đại dịch.
Tuy nhiên, có vẻ như còn quá sớm để tuyên bố suy thoái, ngay cả khi, như một số hy vọng, số liệu thống kê tiết lộ sau bản phát hành ngày 28 tháng 7 rằng từ tháng 4 đến tháng 6, Hoa Kỳ GDP Được thuê trong quý thứ hai liên tiếp. Điều này sẽ được coi là một cuộc suy thoái theo một quy tắc chung, nhưng không nhất thiết bởi những quy tắc khác. Một loạt các kỳ lạ dẫn GDP sẽ giảm trong quý đầu tiên, mặc dù thực tế là hoạt động cơ bản của nền kinh tế rất mạnh. Cũng còn quá sớm để việc thắt chặt của Fed có hiệu lực.
Hầu hết các nhà kinh tế tìm đến Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Hoa Kỳ (con số) để tìm hiểu xem nền kinh tế có thực sự suy thoái hay không. Ủy ban xác định niên đại theo chu kỳ kinh doanh của nó xem xét các chỉ số ngoài GDP trong việc đưa ra nhận định đó, bao gồm cả số lượng việc làm và sản xuất công nghiệp. nhà kinh tế đã sử dụng một cách tiếp cận tương tự, với một số phỏng đoán, đối với toàn bộ thế giới giàu có. Nhiều chỉ số vẫn chỉ ra sự mở rộng (xem biểu đồ 2). Thật khó để tranh luận rằng một cuộc suy thoái đã đến.
Tuy nhiên, với sự tăng trưởng rõ ràng đang chậm lại, câu hỏi lớn đặt ra là mọi thứ sẽ tồi tệ đến mức nào. Một số ít người lạc quan còn lại chỉ ra sức mạnh của các hộ gia đình và doanh nghiệp. Công chúng thậm chí còn bi quan hơn về nền kinh tế so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch (xem biểu đồ 3). Nhưng các hộ gia đình ở thế giới giàu có có thể vẫn còn khoảng 3 nghìn tỷ đô la tiền tiết kiệm “dư thừa” được tích lũy trong thời kỳ đại dịch. Tại Hoa Kỳ, số dư tiền mặt của các hộ gia đình nghèo trong tháng 3 cao hơn 70% so với năm 2019, theo Viện JPMorgan Chase, một tổ chức tư vấn liên kết với ngân hàng.
Ngoài ra, mọi người dường như tin tưởng vào tài chính cá nhân của họ hơn là vào tình trạng của nền kinh tế. Thông qua EU Tính trung bình, các hộ gia đình có khả năng tích cực hơn về tình hình tài chính của mình cao hơn khoảng một phần ba so với trước đây, kể từ khi dữ liệu bắt đầu vào giữa những năm 1980. Tại Hoa Kỳ, một tỷ lệ người dân tin rằng sẽ không thể đáp ứng các cam kết nợ của mình trong ba tháng tới. Các công cụ theo dõi chi tiêu của người tiêu dùng, bao gồm cả những công cụ từ Ngân hàng Trung ương Anh (đối với Anh) và JPMorgan Chase (đối với Hoa Kỳ), trông vẫn khá chắc chắn.
Các chính phủ cũng đang phân phát tiền để giúp những người nghèo nhất đối phó với giá năng lượng cao. Trong khu vực đồng euro, các chính phủ đang kích thích nền kinh tế tương đương với khoảng 1% GDP. Nước Anh đã bố thí cho các hộ nghèo. Vào tháng 5, Viện Nghiên cứu Tài chính, một tổ chức tư vấn, đã tính toán rằng chi tiêu như vậy phần lớn sẽ bù đắp cho các hộ gia đình nghèo hơn vì chi phí sinh hoạt ngày càng tăng (mặc dù giá năng lượng bán lẻ hiện có khả năng tăng cao hơn nữa).
Hành vi của các công ty cũng yên tâm. Ở các nền kinh tế giàu có, số lượng việc làm bị bỏ trống vẫn gần với mức cao nhất mọi thời đại. Ở Úc, họ đã tăng hơn gấp đôi so với mức trước đại dịch, theo dữ liệu từ trang web tuyển dụng Truth. Tại Hoa Kỳ, có nhiều hơn hai vị trí việc làm cho mỗi người thất nghiệp.
Kết quả là, thị trường lao động vẫn chặt chẽ. Bạn có thể tìm thấy một số bằng chứng về tỷ lệ thất nghiệp gia tăng ở Cộng hòa Séc, nếu bạn nheo mắt. Tuy nhiên, nhìn chung, tỷ lệ thất nghiệp trên toàn thế giới oecd câu lạc bộ của hầu hết các nước giàu hiện thấp hơn so với ngay trước đại dịch. ở giữa oecd ở các quốc gia khác, tỷ lệ người trong độ tuổi lao động có việc làm, một thước đo rộng hơn về sức khỏe của thị trường lao động, đang ở mức cao chưa từng thấy. Nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào, thì những con số này không phù hợp với suy thoái kinh tế sắp xảy ra.
Sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ.
Suy giảm đầu tư đã đóng một vai trò quan trọng trong suy thoái trong quá khứ. Trong thời kỳ suy thoái kể từ những năm 1980 cho gramNhóm 7 nền kinh tế lớn, suy giảm khoảng một nửa GDP trong các quý âm, nó đến từ việc thu hẹp chi tiêu vốn. Lần này, dữ liệu đầu tư đã giảm nhẹ, nhưng không quá thảm khốc, theo dữ liệu do JPMorgan tổng hợp cho Hoa Kỳ, khu vực đồng euro và Nhật Bản.
Cho đến gần đây, chi tiêu vốn đang bùng nổ, khi các công ty chi mạnh tay cho công nghệ làm việc từ xa và củng cố chuỗi cung ứng. Bây giờ một số tin rằng họ đã đầu tư quá nhiều vào năng lực. Những người khác muốn tiết kiệm tiền mặt. Một phân tích về bằng chứng khảo sát, điều kiện tín dụng và thanh khoản doanh nghiệp của Oxford Economics, một chuyên gia tư vấn, cho thấy rằng đầu tư vào gram7 có thể giảm với tốc độ hàng năm khoảng 0,5% trong nửa cuối năm nay. Điều đó không tốt, nhưng nó không đủ để tự nó tạo ra suy thoái. Sự sụt giảm đầu tư trong các cuộc suy thoái trước đây diễn ra mạnh mẽ hơn.
Thật không may, mức độ tự tin mà bạn có thể nhận được từ dữ liệu kinh tế tốt cũng có giới hạn khi nỗi sợ hãi cơ bản của các nhà đầu tư là thắt chặt tiền tệ. Dường như bất kỳ loại tin tức nào cũng có thể truyền tải tin xấu về một cuộc suy thoái. Những con số yếu xác nhận rằng một cuộc suy thoái đang đến. Dữ liệu mạnh mẽ, bao gồm cả việc tăng lương, cho thấy rằng các ngân hàng trung ương không thể làm mọi thứ chậm lại, đòi hỏi phải thắt chặt hơn nữa, điều này có thể gây ra suy thoái kinh tế. Chỉ những dấu hiệu cho thấy lạm phát đang giảm mới thực sự xoa dịu nỗi lo về suy thoái kinh tế.
Có một số cứu trợ phía trước. Một thước đo về sự càu nhàu của chuỗi cung ứng do Cục Dự trữ Liên bang New York biên soạn, bao gồm chi phí vận chuyển toàn cầu trong số những thứ khác, đã giảm bớt. Giá xăng của Mỹ hiện đang giảm 3% mỗi tuần. Alternative Macro Signals, một công ty tư vấn, xây dựng một “chỉ số áp lực lạm phát tin tức”, chỉ số này cho biết liệu luồng các bài báo có gợi ý rằng áp lực giá đang gia tăng hay không. Các chỉ số của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã giảm muộn.
Nhưng hy vọng lạm phát giảm nhanh gần như chắc chắn sẽ bị tiêu tan. Những đợt tăng giá thực phẩm và năng lượng trước đây vẫn chưa hoàn toàn được lọc vào tỷ lệ lạm phát chính: Morgan Stanley ước tính rằng lạm phát ở các nước giàu sẽ đạt đỉnh 8% vào quý 3 năm 2022. Tăng trưởng tiền lương có ít dấu hiệu điều tiết. Về các cuộc gọi thu nhập, các công ty vẫn đang nói về cách tốt nhất để chuyển chi phí cao hơn cho khách hàng của họ.
Một lượng lớn dữ liệu mà các nhà kinh tế đang phải đối mặt là hữu ích, nhưng một bài học cũ có thể vẫn còn nguyên giá trị: rằng các cuộc suy thoái rất khó phát hiện trong thời gian thực. các con số ngày bắt đầu cuộc suy thoái của Hoa Kỳ liên quan đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào tháng 12 năm 2007. Thậm chí vào tháng 8 năm 2008, các nhân viên của Fed cho rằng nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng với tốc độ hàng năm khoảng 2%. Hình ảnh hậu phong tỏa đặc biệt khó diễn giải. Hầu như không ai nghĩ rằng tình trạng thiếu lao động sẽ xảy ra vào năm ngoái, hoặc lạm phát sẽ ngày càng tồi tệ hơn vào năm 2022.
Đó là trường hợp của chủ nghĩa bi quan. Trường hợp lạc quan là giai đoạn thắt chặt tiền tệ hiện tại chỉ mới bắt đầu. Trước khi nó cắn, sẽ có thời gian để một nền kinh tế toàn cầu đầy biến động mang đến nhiều bất ngờ hơn, thậm chí có thể là những điều tích cực. ■
Để có thêm phân tích chuyên môn về những câu chuyện lớn nhất trong nền kinh tế, kinh doanh và thị trường, hãy đăng ký Money Talks, bản tin hàng tuần của chúng tôi.
