bạnnó đã được dự định trở thành một khẩu bazooka kinh tế có thể tấn công vào trung tâm của nền kinh tế Nga. Vào ngày 26 tháng 2, hai ngày sau cuộc xâm lược Ukraine, Hoa Kỳ và các đồng minh phương Tây đã đóng băng phần lớn khoản dự trữ ngoại hối trị giá 640 tỷ USD của Nga. Cùng với các biện pháp khác, các biện pháp trừng phạt này nhằm gây thiệt hại kinh tế cho Điện Kremlin. Lúc đầu, nó hoạt động: Vào đầu tháng 3, đồng tiền của Nga, đồng rúp, đã giảm 40% so với đồng đô la. Đến ngày 31 tháng 3, một đô la có thể đổi được 82 rúp, chỉ thấp hơn 4% so với tỷ giá trung bình một tuần trước khi cuộc xâm lược bắt đầu. Nguyên nhân của sự kháng cự của đồng rúp là gì?
Các quan chức Nga đã sử dụng nhiều chiến thuật khác nhau để bảo vệ giá trị của đồng tiền. Đầu tiên, ngân hàng trung ương tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 2 từ 9,5% lên 20%. Thứ hai, họ áp đặt mức phí 30% khi mua tiền tệ (sau khi giảm xuống 12%). Thứ ba, các nhà xuất khẩu, chẳng hạn như những người bán dầu khí, được yêu cầu chuyển đổi 80% thu nhập ngoại hối của họ sang đồng rúp.
Điện Kremlin không dừng lại ở đó. Kể từ ngày 31 tháng 3, ông yêu cầu những người mua dầu khí nước ngoài thanh toán bằng đồng rúp. Điều đó sẽ giúp hỗ trợ thêm cho tiền tệ. Nhưng điều đó đang gây xôn xao ở châu Âu. Ba phần tư lượng khí đốt xuất khẩu của Nga đi trực tiếp đến các nước EU, những nước có hợp đồng quy định thanh toán bằng đồng euro. Đức, quốc gia nhận một nửa lượng khí đốt từ Nga, đang chuẩn bị cho khả năng thiếu hụt khí đốt nếu tranh chấp kéo dài nổ ra. Vào ngày 31 tháng 3, Tổng thống Nga Vladimir Putin đã đe dọa cắt nguồn cung cấp khí đốt cho “các quốc gia thù địch” không thanh toán bằng đồng rúp sau ngày 1 tháng 4. Nhưng Nga cần tiền cũng như châu Âu cần khí đốt: Vào năm 2021, doanh thu từ dầu khí chiếm 1/3 doanh thu của chính phủ.
Mặc dù đồng rúp dường như đang bất chấp lực hấp dẫn, hai chỉ số khác cho thấy giá thị trường có thể không phải là tất cả. Thứ nhất, tỷ giá kỳ hạn một năm của đồng rúp so với đồng đô la, thước đo tỷ giá hối đoái kỳ vọng của thị trường do chênh lệch lãi suất giữa Nga và Hoa Kỳ, cho thấy đồng rúp có thể giảm khoảng một phần tư giá trị hiện tại. , ở mức 110 hoặc hơn trên mỗi đô la. Thứ hai, vì nhiều nhà môi giới cảnh giác hoặc không thể giao dịch đồng rúp, nên giá thị trường sẽ dựa trên số lượng giao dịch ít hơn nhiều so với bình thường, nơi những người tham gia có thể có ít lựa chọn về mức giá mà họ nhận được. Ngược lại, tỷ giá hối đoái phổ biến trên thị trường chợ đen trong tuần này là từ 135 đến 250 rúp đổi một đô la.
Bất kể mức giá gần đây nhất là bao nhiêu, lịch sử của đồng rúp là một trong những sự suy giảm dài hạn. Cuộc khủng hoảng nợ của Nga đã khiến giá trị thương mại của nước này giảm 70% vào năm 1998. Nhưng kể từ khi Putin lên nắm quyền vào ngày 31 tháng 12 năm 1999, nó đã giảm thêm 70%. Triển vọng dài hạn của nó cũng ảm đạm. Nếu châu Âu nhanh chóng ngắt kết nối với khí đốt của Nga, thì sẽ mất nhiều năm để lắp đặt công suất đường ống cho những người mua thay thế ở phía đông. Đồng rúp có thể giảm nhiều hơn nữa. ■
Để có cái nhìn hậu trường về hoạt động báo chí dữ liệu của chúng tôi, hãy đăng ký Off the Charts, bản tin hàng tuần của chúng tôi. Báo cáo gần đây của chúng tôi về cuộc khủng hoảng Ukraine có thể được tìm thấy ở đây.
