tôiđã dành cho là vụ sáp nhập công nghiệp lớn nhất trong lịch sử. Vào cuối những năm 2000, General Electric (tuổi tác), công ty có giá trị nhất thế giới vào thời điểm đó, đã đồng ý trả 43 tỷ đô la cho Honeywell, một nhà sản xuất nhỏ hơn của Mỹ, trong số những thứ khác, thiết bị điện tử máy bay. Jack Welch, tuổi tác‘S CEO và nhà tư bản chính của America Inc, đã hoãn việc nghỉ hưu của mình để thực hiện nó. Giao dịch, có mật danh là “Project Storm”, có vẻ như đã hoàn tất. Các nhà chức trách Hoa Kỳ đã cho phép họ tìm thấy không có mối đe dọa nào đối với cạnh tranh (tuổi tác chế tạo động cơ phản lực nhưng không chế tạo hệ thống điện tử hàng không). Các cơ quan quản lý ở những nơi khác dự kiến sẽ trì hoãn việc hợp nhất với Hoa Kỳ liên quan đến hai công ty Mỹ. Vì vậy, nó đã gây sốc khi vào năm 2001, Ủy ban Châu Âu đã loại bỏ nó. đa dạng hóa tuổi tác sẽ là, EUCơ quan giám sát cạnh tranh lập luận rằng họ nắm giữ quá nhiều quyền lực trong thị trường phụ tùng máy bay. Những người săn lùng lòng tin của Mỹ đã khinh bỉ lý thuyết về “hiệu ứng tập đoàn” của ủy ban. Bộ trưởng Tài chính Paul O’Neill gọi phán quyết này là “bất thường”.
Tiết kiệm thời gian nghe các bài viết âm thanh của chúng tôi trong khi đa nhiệm
Giờ đây, một rạn nứt chống độc quyền xuyên Đại Tây Dương khác đã mở ra. Vào tháng 3 năm 2021, Ủy ban Thương mại Liên bang Hoa Kỳ (ftc) đã kiện để ngăn Illumina, gã khổng lồ về trình tự gen, mua lại Grail, nhà sản xuất xét nghiệm sàng lọc ung thư, với giá 7 tỷ USD. các ftc anh ta tuyên bố rằng Illumina đã mạo hiểm che giấu công nghệ giải trình tự của mình khỏi các đối thủ của Grail. Vào ngày 1 tháng 9, một thẩm phán trong tòa án nội bộ của cơ quan đã bác bỏ vụ kiện, một phần vì các bài kiểm tra của Grail hiện không có đối thủ đáng nói. Sau đó, vào ngày 6 tháng 9, EU đã chặn giao dịch, việc Grail không có vòng quay trên khối không thành vấn đề.
Thậm chí nếu EU phán quyết thì không, giống như những người vận động hành lang trong CHÚNG TA Phòng Thương mại đề xuất, được nhắc nhở bởi ftc, lần này phản ứng ở Washington không phải là phẫn nộ mà là vỗ tay. Tổng thống Joe Biden đổ lỗi cho các tập đoàn quá mạnh về giá cao, lương thấp và các tệ nạn khác. cuộc thập tự chinh của anh ấy ftc Giám đốc Lina Khan bác bỏ triết lý chống độc quyền đã tồn tại 40 năm, theo đó mục tiêu của luật chống độc quyền là bảo vệ sự cạnh tranh và phúc lợi của người tiêu dùng, ủng hộ mục tiêu tìm cách bảo vệ các đối thủ cạnh tranh, cả thực tế và tiềm năng, cũng như các nhà cung cấp . , người lao động và “các bên liên quan” khác.
Đối với các nhà đàm phán của công ty, sự hỗn loạn và không nhất quán được hoan nghênh như một cái tát vào mặt Honeywell. Tập phim cũng minh họa mức độ táo bạo hơn – và không biên giới – những người săn lùng sự tự tin toàn cầu. Tác động đối với việc mua lại trong tương lai có thể rất sâu sắc.
Điều hướng nhiều khu vực pháp lý không có gì mới trong M&A (Mét&một). Khi nào ABS InBev, nhà sản xuất bia lớn nhất thế giới, đã mua lại đã ngồiMiller, công ty lớn thứ hai, năm 2016 đã phải nộp đơn xin sáp nhập tại hơn 30 quốc gia. Những người muốn trở thành người xứ Wales ngày nay phải đối mặt với địa hình ngày càng khó khăn. Một mặt, các ủy thác quốc gia đã tăng lên gấp bội. Filippo Lancieri, hiện đang ở đạo đức Zurich, một trường đại học và các đồng nghiệp của họ phát hiện ra rằng 127 quốc gia có chế độ chống độc quyền vào năm 2010, tăng từ 41 quốc gia vào năm 1979. Nhiều người không chỉ đánh giá hiệu quả kinh tế của một thỏa thuận mà còn đánh giá liệu nó có phục vụ “lợi ích công cộng” hay không. Và họ đang tuyển nhân viên. Cơ quan Cạnh tranh và Thị trường Vương quốc Anh (cma) đã tăng từ 650 lên 850 nhân viên trong 5 năm. Văn phòng chống độc quyền hàng đầu của Trung Quốc đang tăng gấp ba nhân viên lên 150 người.
Thứ hai, những cơ quan quản lý ngày càng đông đảo đó đang phô trương cơ bắp của họ, một phần để đáp lại những lời chỉ trích rằng sự xuề xòa của họ đã khiến doanh nghiệp trở nên quá độc quyền. Triển lãm A là sự vĩ đại của công nghệ lớn, những sản phẩm đôi khi miễn phí và hiệu ứng mạng mạnh mẽ (trong đó kích thước sinh ra kích thước lớn hơn) làm cho “tiêu chuẩn phúc lợi người tiêu dùng” cũ, trong mắt các nhà phê bình, dường như không phù hợp với mục đích của nó. Những gã khổng lồ công nghệ bị buộc tội “thâu tóm sát thủ”, nhằm mục đích bóp nghẹt những kẻ thách thức tiềm năng ngay trong cái nôi và mua các công ty ở những thị trường mà họ hy vọng một ngày nào đó sẽ dồn vào chân tường. Ngày càng có nhiều cơ quan quản lý lo ngại rằng những vụ sáp nhập không chính thống như vậy, trong đó hai công ty không có hoạt động kinh doanh trùng lặp, sẽ kìm hãm sự đổi mới, thậm chí, như trong trường hợp của Chén Thánh, ở những thị trường hầu như không tồn tại.
Điều đó dẫn đến sự phức tạp thứ ba. Trước đây, các hướng dẫn sáp nhập quốc gia đã nêu rõ thời điểm các công ty nên xin phép kết hôn, điển hình là nếu tổng doanh thu hoặc thị phần của họ vượt quá một ngưỡng nhất định. Khi các cơ quan quản lý đưa ra quan ngại về sức mạnh thị trường, một công ty như ABS InBev có thể khiến họ yên tâm bằng cách giảm tải cho một nhà máy bia ở đây và ở đó. Bây giờ một đối thủ cạnh tranh tiềm năng có thể đến từ bất cứ đâu; vì vậy có thể một thách thức quy định. Và nếu nỗi sợ hãi là tác động của tập đoàn hoặc các vụ mua lại tàn khốc, thì không có biện pháp khắc phục nào khác ngoài việc rút toàn bộ công ty được kết hợp khỏi một khu vực tài phán sẽ là thỏa đáng. Để mua lại các công ty có hoạt động kinh doanh lớn hiện có trong một thị trường nhất định, điều đó là không thể.
Logic chống độc quyền mới đứng đằng sau một số hành động gần đây, và không chỉ bởi Grail. Vào tháng Hai một thời gian dài cma Cuộc điều tra đã khiến Nvidia, một công ty bán dẫn của Mỹ, từ bỏ việc mua lại Arm trị giá 40 tỷ USD, một công ty thuộc sở hữu của Nhật Bản cấp phép cho các bản thiết kế chip. Vào tháng 7 ftc đã kiện để chặn Meta mua Inside, nhà sản xuất ứng dụng thể dục thực tế ảo, rằng ftc nói rằng nó tìm cách bất hợp pháp để “mở rộng [its] đế chế thực tế ảo” đã bao gồm một phổ biến thực tế ảo tai nghe và một thực tế ảo cửa hàng ứng dụng. Các nhà quản lý phương Tây và châu Á đang điều tra thương vụ mua lại Activision Blizzard, một nhà phát triển trò chơi điện tử trị giá 69 tỷ đô la của Microsoft.
người phá vỡ thỏa thuận
Điều này không có nghĩa là công ty Mét&một đã chết. Năm ngoái đã có những giao dịch trị giá 3,8 nghìn tỷ đô la, gần như là một kỷ lục. Hầu hết sẽ điều hướng thông qua. Illumina kháng cáo EU quyết định và bạn có thể thoát khỏi nó. Mặc dù vậy, các thử nghiệm Chén Thánh làm tăng chi phí cho mọi người. Các luật sư báo cáo rằng phí phá vỡ hợp đồng sáp nhập đã tăng lên và “ngày muộn” trước đó các bên có thể thoát khỏi việc chạy từ vài tháng đến 18 trên giấy tờ Microsoft-Activision. Một giám đốc điều hành tại một công ty công nghệ bị thâu tóm than thở rằng một thỏa thuận càng mất nhiều thời gian để hoàn tất, thì càng có nhiều khả năng lợi thế đổi mới của mục tiêu sẽ yếu đi và tài sản quan trọng khác của nó, tài năng, sẽ biến mất.
Một số đề nghị đã từng rõ ràng không còn giá trị nữa. Đối với những người ghét kinh doanh lớn như Khan, đó là vấn đề. Nếu điều đó có nghĩa là từ bỏ sự đổi mới, không đạt được phúc lợi cho người tiêu dùng hoặc không tạo ra giá trị cho cổ đông, thì thật là may mắn. ■
Đọc thêm từ Schumpeter, chuyên mục kinh doanh toàn cầu của chúng tôi:
Starbucks và nguy cơ kế thừa công ty (08/09)
Phải chăng Nvidia đang đánh giá thấp cuộc khủng hoảng chip? (Ngày 1 tháng 9)
Ngành công nghiệp dầu mỏ bị quỷ ám có thể trở thành một lực lượng khử cacbon không? (ngày 25 tháng 8)
Để có thêm phân tích chuyên môn về những câu chuyện lớn nhất trong nền kinh tế, kinh doanh và thị trường, hãy đăng ký Money Talks, bản tin hàng tuần của chúng tôi.
