BạnĐiềm báo chúng có hại cho nền kinh tế thế giới. Khi giá dầu tăng, tăng trưởng thường di chuyển theo hướng ngược lại. Đôi khi cú sốc giá bắt đầu bằng một trận động đất chính trị, như Khủng hoảng Suez năm 1956. Đôi khi, các nhà sản xuất dầu cố tình tạo ra cú sốc, như đã xảy ra với OPEC lệnh cấm vận năm 1973. Và đôi khi thủ phạm là nhu cầu gia tăng, như khi giá dầu đạt mức cao kỷ lục vào năm 2008. Điểm chung trong tất cả các trường hợp này là Hoa Kỳ và hầu hết các nước giàu khác sớm phải đối mặt với suy thoái.
Vì vậy, sẽ không ngạc nhiên nếu giá dầu tăng hiện nay, tăng gấp đôi trong vòng ba tháng, được thúc đẩy bởi cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine, báo trước sự sụt giảm mạnh trong tăng trưởng. Pictet, một nhà quản lý tài sản, đếm được sáu giai đoạn kể từ năm 1970, trong đó giá dầu thực tế tăng hơn 50% so với xu hướng trước đó; từng đi trước một cuộc suy thoái. Đến cuối tháng 2, giá dầu đã vượt qua ngưỡng 50% này và chỉ tăng cao hơn kể từ đó.
Tuy nhiên, mối quan hệ dễ dàng nhận thấy giữa dầu mỏ và nền kinh tế không phải là một quy luật sắt đá. Đã có những thời điểm giá dầu thô tăng vọt mà vẫn tránh được suy thoái, kể cả đỉnh điểm của sự bùng nổ hàng hóa toàn cầu vào năm 2011. Loại tác động cũng như bối cảnh kinh tế đều quan trọng. Hơn nữa, phần lớn thế giới dường như đã trở nên cách ly tốt hơn với thị trường dầu mỏ theo thời gian. Những kiểu buồn cũ có thể không lặp lại một cách hoàn hảo.
Hãy xem xét cơ chế khiến giá dầu tăng làm ảnh hưởng đến tăng trưởng. Năng lượng là một yếu tố quan trọng của sản xuất, do đó, việc giảm mạnh nguồn cung hoặc tăng giá có thể làm giảm sản lượng. Nó cũng có thể làm tổn hại đến nhu cầu: nếu mọi người chi tiêu nhiều hơn thu nhập của họ vào dầu mỏ, thì phần còn lại sẽ ít hơn cho những thứ khác. Thêm vào đó là khả năng các ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ khi giá dầu cao hơn đẩy lạm phát lên, như Cục Dự trữ Liên bang đã làm sau cuộc khủng hoảng tài chính. OPEC cuộc khủng hoảng năm 1973 và cuộc cách mạng Iran năm 1979.
Tuy nhiên, không có hai cú sốc dầu nào giống nhau. Một biến số quan trọng là liệu cú sốc đến từ phía cung hay cầu của nền kinh tế. Nếu có sự thiếu hụt nguồn cung đột ngột, chẳng hạn như trong thời gian cấm vận, thì nó hoạt động giống như một loại thuế mới đối với sản xuất và tiêu dùng. Tuy nhiên, nếu nguyên nhân là nhu cầu mạnh, giá dầu tăng phản ánh sức sống của nền kinh tế. Lutz Kilian, một nhà kinh tế tại chi nhánh Dallas của Fed, đã chỉ ra rằng nhu cầu mạnh mẽ trong một thời gian có thể bù đắp những tác động tiêu cực của giá dầu cao hơn. Ngược lại, một cú sốc nguồn cung thuần túy sẽ gây tổn hại nhiều hơn. Khoảng thời gian kể từ khi đại dịch xảy ra có một chút của cả hai. Giá dầu thô tăng gấp bốn lần từ mùa xuân năm 2020 đến đầu năm 2022 phản ánh sự phục hồi của tăng trưởng sau sự suy giảm do đại dịch gây ra. Chỉ có sự gia tăng gần đây nhất chắc chắn là một cú sốc nguồn cung, gây ra bởi cuộc chiến Ukraine và các biện pháp trừng phạt liên quan.
Ba sự thay đổi trong cấu trúc của nền kinh tế thế giới có thể làm giảm tác động của việc giá cả tăng cao. Rõ ràng nhất là vai trò của dầu mỏ trong các chu kỳ tăng trưởng không còn như trước. Năm 1973, thế giới đã sử dụng gần một thùng dầu để sản xuất 1.000 USD GDP (đã điều chỉnh theo lạm phát). Vào năm 2019, nó đã giảm xuống còn 0,43 thùng, với cường độ tăng trưởng năng lượng giảm hàng năm “theo kiểu tuyến tính gần như hoàn hảo”, theo một báo cáo năm ngoái từ Trung tâm Chính sách Năng lượng Toàn cầu của Đại học Columbia. Sự thay đổi sản lượng kinh tế từ công nghiệp sang dịch vụ là một phần của lời giải thích. Thế giới cũng đã trở nên hiệu quả hơn trong việc sử dụng dầu. Ví dụ, ô tô tiêu tốn gấp đôi lượng xăng trên mỗi gallon so với những năm 1970.
Một thay đổi liên quan là cách các chính phủ phản ứng với những cú sốc dầu mỏ. Như James Hamilton của Đại học California, San Diego đã quan sát thấy, vào những năm 1970, các quan chức Hoa Kỳ đã làm phức tạp thêm tình trạng mất ổn định kinh tế với việc kiểm soát giá xăng dầu, dẫn đến tình trạng thiếu hụt. Kể từ năm 1981, họ đã tránh xa các biện pháp kiểm soát như vậy, dẫn đến giá dầu biến động nhiều hơn nhưng thị trường điều chỉnh trơn tru hơn. Một số điều chỉnh hành vi đã trở nên dễ dàng hơn nhờ đại dịch: Nếu giá vé máy bay tăng chóng mặt, tại sao phải bay đến cuộc họp kinh doanh đó khi bạn có thể đăng nhập vào Zoom?
Các ngân hàng trung ương cũng có thể ít bị cám dỗ hơn trong việc tăng lãi suất chỉ vì giá năng lượng tăng, giúp giảm rủi ro suy thoái kinh tế. Có tranh luận về việc liệu tác động truyền dẫn của các cú sốc giá dầu tới lạm phát cơ bản là bằng không, như lập luận trong một bài báo của Fed bởi Todd Clark và Stephen Terry, hay nhỏ, như lập luận trong một bài báo khác của Fed, bởi Cristina Conflitti và Matteo Luciani. . Tuy nhiên, các chuyên gia đồng ý rằng hiệu ứng truyền dẫn đã yếu đi, một phần là do cường độ năng lượng của tăng trưởng giảm. Ngay cả trước cuộc chiến ở Ukraine, Fed đã định tăng lãi suất nhiều lần trong năm nay để kiểm soát lạm phát. Điểm nổi bật nhất là, dựa trên giá thị trường, các nhà đầu tư không tin rằng cú sốc giá dầu sẽ dẫn đến những động thái quyết liệt hơn nhiều của Fed so với dự đoán trước đây.
Đồng hành đá phiến nổi tiếng
Điểm khác biệt cuối cùng so với các cuộc khủng hoảng dầu mỏ trước đó là sự thay đổi quan trọng về vị thế của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp dầu mỏ thế giới. Trong thập kỷ đầu tiên của những năm 2000, Mỹ đã nhập khẩu ròng hơn 10 triệu thùng dầu mỗi ngày. Với cuộc cách mạng đá phiến, sản lượng dầu của Mỹ đã tăng vọt, do đó giờ đây nước này đáp ứng hầu hết nhu cầu năng lượng từ sản xuất trong nước. Năm 2020, Hoa Kỳ lần đầu tiên trở thành nhà xuất khẩu ròng kể từ ít nhất là năm 1949.
Một tác động là các cú sốc giá dầu giờ đây ít gây bất ổn hơn cho toàn bộ nền kinh tế Mỹ. Người tiêu dùng có thể không thích giá dầu thô tăng, nhưng các nhà sản xuất dầu lại thích điều đó. Một câu hỏi quan trọng trong những tháng tới là họ sẽ mở rộng hoạt động khoan ở mức độ nào. Điều đó sẽ giúp bù đắp tổn thất kinh tế do chi tiêu của người tiêu dùng thấp hơn. Và đối với phần còn lại của thế giới, một nền kinh tế Hoa Kỳ kiên cường sẽ tạo ra một lực cản hữu ích trong bối cảnh hỗn loạn. Anh ta EU nó phải lo lắng không chỉ về dầu mỏ mà còn về sự thiếu hụt khí đốt tự nhiên trầm trọng hơn nhiều. Nếu ông tham gia cùng Hoa Kỳ và Anh trong việc cấm nhập khẩu của Nga, giá dầu thô có thể tăng cao hơn nhiều. Nhưng với giá dầu hiện tại, nền kinh tế thế giới có thể hy vọng chịu được cú sốc. ■
Đọc thêm từ Free Exchange, chuyên mục kinh tế của chúng tôi:
Nước Nga, thành trì của Vladimir Putin, đang sụp đổ (5/3)
Làm thế nào để tránh phản ứng dữ dội đối với toàn cầu hóa (26/02)
Câu chuyện trừng phạt mới có bài học đáng lo ngại cho ngày hôm nay (19 tháng 2)
Để có thêm phân tích chuyên môn về những câu chuyện lớn nhất trong nền kinh tế, kinh doanh và thị trường, hãy đăng ký Money Talks, bản tin hàng tuần của chúng tôi.
